先日、保険業界の皆さんに新たなソルベンシー規制について説明する機会がありました。そこで出たのが、2つのESR（経済価値ベースのソルベンシー比率）をどう使い分けたらいいかという質問でした。
これまでも規制が求めるソルベンシー・マージン比率と内部管理用のESRの2つを開示していた会社も多かったのですが、規制でも「ESR」という名称が出てきて、はじめて健全性指標が2つあるのに気づいたということなのでしょう。業界内部の皆さんは、業務で関わっていなければ、意外に社外に出している情報を知らないのかもしれません。
先週までに発表された生保決算では、ざっと見たところ、これまでソルベンシー・マージン比率が載っていた決算資料には新たな比率の記載はなく、各社が独自に作成した説明資料の中にESRに関する情報を載せているようです。
例えば主要生保の開示状況は以下の通りです。
・日本生命：内部モデルESR（連結）と規制ESR（連結と単体、速報値）を開示
・第一生命：グループESR（概算値）を開示（規制ESRは後日開示予定）
・住友生命：連結内部管理ESRを開示（規制ESRは6月下旬に開示予定）
・明治安田生命：内部モデルESRと標準モデルESRを開示
・大樹生命：規制ESRの概算値を開示
・朝日生命：内部管理ESR（連結）と規制ESRの暫定値（連結？）を開示
・T&D：内部管理ESR（グループ）を開示
・富国生命：内部モデルESR（連結と単体）と標準モデルESR（単体、速報値）を開示
・ソニーFG：内部管理ESR（連結とソニー生命）を開示
・かんぽ生命：ESR（規制ベースの暫定値？）と大量解約リスクを除いた比率を開示
現時点では、以前から開示していた内部管理用のESRだけを開示している会社と、規制ESRの暫定値もあわせて開示した会社に概ね分かれるようです。ただし、内部管理ESRについては、各社とも比率の推移に加え、関連する情報（分子・分母の内訳や感応度など）も開示していますが、規制ESRを開示した会社では、開示したのは前期末の比率だけというところが大半でした。おそらくディスクロージャー誌が出そろう7月末から8月上旬までには、規制ESRと関連情報を公表する会社が多いのではないかと思います。
冒頭の質問に対する回答は、「規制ESRはあくまでも100％を下回ることのできない制約要件」「規制ESRは各社のリスク特性を反映したものではないので、経営管理指標としては内部管理ESRを重視すべき」「いずれも高ければ高いほどいいというものではない」というものです。
もっとも、内部管理ESRの関連情報の開示は多くの会社で十分とは言えない状況なので、規制ESRの関連情報（＝こちらは規制で開示内容が決まっています）を参考にすることになりそうです。ここまで説明するとかえって質問者を混乱させてしまうので、実際にいろいろな数値が出てきたら、それを使った説明ができるといいですね。
※写真は東京・杉並の妙法寺です。
