前々回のブログでは、次のようなコメントをしました。
「生保の超長期債投資に全くリスクがないとは言いませんが、
銀行とはかなり状況が異なるように思います」
しかし、生保の保有資産が国債に集中しているのは確かです。
さらに強いストレスを加えた場合にはどうでしょうか。
週刊ダイヤモンドの人気コラム「野口悠紀雄の『超』整理日記」
最新号（3/12）は「日本国債に関してこれから起こること」でした。
野口先生はコラムのなかで、
・国債消化が困難になれば、日銀が引き受けるにしても、
海外で購入してもらうにしても、インフレ＆円安がもたらされる。
・以上のような事態が予測されると、資産の海外逃避が
起こる可能性がある。
と述べています。
このようなシナリオを想定した場合、生保の国債保有に
どのような影響が考えられるでしょうか。
このシナリオでは、おそらく長短金利は上昇しています。
前にも触れたとおり、ミスマッチ（負債が長い）を前提にすると、
金利上昇で負債の価値が小さくなり、全体として会社価値は
改善します。
ただ、契約者から見れば、インフレは将来受け取る保険金等が
目減りすることを意味します。
物価が仮に10倍になってしまえば、1000万円の保険金は
実質的に100万円の価値になってしまうわけです。
これでは「生命保険は役に立たない」となってしまいます。
しかも、円安の進行です。強権的な為替管理でもないかぎり、
保険を解約して（円預金の引き出しが先かもしれませんが）
ドルやユーロなど外貨建ての資産に移す動きが加速し、
生保がALMを崩さざるを得なくなる．．．
個人がそこまで機敏に動くとは考えられないかもしれません。
でも、そういえば1990年代初頭の高金利時代には、
長信銀のワイドを求めて長い行列ができたのを思い出します。
「インフレによって生命保険への信認が揺らぐなか、
円安を背景に生保からの資金流出が加速する」
というシナリオ設定にどこまで現実感があるかどうか。
これにはまだまだ議論の余地がありそうです。
同時に、ストレステストの難しさも理解できるのではないでしょうか。
※いつもの通り個人的なコメントということでご容赦下さい。
※有松から徒歩20分くらいのところに桶狭間の古戦場がありました。
公園として整備されたのは最近のようです。